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全球押注通胀!大宗商品开启疯狂牛市!


凛冬已至,欧美疫情愈发严重。疫情严重、生产受阻、物流不畅、气温太低,因此很多工程建设进程也会减缓。按照常理,这时候应该是原材料需求较为疲软的时候,如铁矿石,钢铁,价格都应该处于低迷期。


但资本市场的魔力就是往往与一般人的想法相反。2020年冬天,大宗商品在凛冽的寒风中开始疯狂上涨。



01

疯狂铁矿石


铁矿石年度领涨。


12月21日,铁矿石再次暴涨9.86%,国内铁矿石主力期货主力合约收盘价达到1144.5元/吨,今年铁矿石的最低点是511元,价格翻了一倍有余,并创下8年多新高。


表现同样激进的还有远期合约,铁矿石期货2105合约近期曾创造999元/吨的价格高位,较年内低点的569.5元/吨,涨幅超75%。


不仅期货上涨,现货铁矿石今年以来价格也大幅上涨。今年迄今铁矿石价格已经上涨了60%。受涨价影响,我国前10个月进口铁矿石均价已经同比上涨3.8%。


现在看来,铁矿石不仅没有降温,还有加速上涨趋势。此外煤价也持续波动上涨。



02

飙涨背后的真相

1、供需关系失衡

供需决定价格,这是最基本的常识。很多人说,疫情影响,需求少了,价格不应该跌吗?


并非如此。


供需关系,既有需,也有供。新冠疫苗没有广泛注射的时候,隔离是最好的手段,很多矿山,农场的工人都去隔离了,因此疫情对于大宗商品供给端影响巨大,缺乏人手,无力维护,大宗商品的供给严重受限。


为了稳定经济,基建项目还是要大力推进,各个国家都是如此。就如在疫情期间,人同样要吃饭一样,需求并没有受到多大影响;相反,供应链会产生很大问题,价格反而还会上涨,大宗商品也是同样道理。


同时,物流在疫情期间也会变得不通畅,运输成本也会水涨船高,这也影响了大宗商品的价格。

2、超发货币推高商品价格

在全球经济不景气的特殊年份,大宗商品飙涨的一个重要原因就是全球极度宽松的货币政策——零利率甚至负利率,各国央行大量印刷钞票。


譬如美国,2020年还没完,就印刷了全球五分之一的美元。随着疫情的不断蔓延,各国为了刺激经济,必然会继续放水,无论是货币政策还是财政政策。


货币泛滥,特别是美元泛滥,无疑会推高资产价格,助长资产泡沫,大宗商品就是货币泛滥的受益者。

3、通胀预期升温

货币泛滥的另一个结果就是通胀预期升温。


我们国家在减持美国国债后,就进口了大量的大宗商品,都是在为全球通胀做准备。光是2020年前11个月:中国进口了10.73亿吨铁矿石,同比增加10.9%,中国进口了5.04亿吨原油,同比增加9.5%,中国进口了9280万吨,加上12月在运的大豆,全年中国要进口1亿吨大豆,同比增加17%,中国进口天然气9043万吨,同比增加3.9%。中国进口铜617万吨,同比增加38.7%,铜的进口增幅远远超过了其它品类。


中国现在持有的美国国债,已经接近8年的低点。过去十几个月里面中国抛售美债甚至有加快迹象,新冠疫情之前的十个月里面,九个月都在抛售美债。



抛售美债,买实物商品,这是非常简单的逻辑:通缩时候会导致物价下跌,大家更倾向于持币,因为购买力会更强。通胀的时候大家会更倾向于持有实物商品,因为通胀会减弱纸币的购买力,物价也会上涨。



03

2021年,大宗商品还会上涨吗?


1970年以来,当大宗商品价格相对于标普500指数的比例偏低,大宗商品接下来都会出现爆发性上涨。高盛最近向高净值投资客户发送一份报告,表明大宗商品将迎来近15年来最佳投资机会。


不过,隐患是每次大宗商品暴涨之后都发生了经济危机最近的一次2007年,大宗商品演绎最后的疯狂,2008年就发生了次贷危机。


TMGM分析师认为,虽然全球经济在2021年会逐步向好,并推升基本金属价格,但其价格上涨空间相对有限。


在市场需求层面,投资者不能期望中国等新兴经济体在现有基础上对全球需求提振作出更大贡献。影响市场走势的关键是美欧,美欧当前的疫情防控形势意味着2021年年初金属市场可能出现需求回调。


此外消息面上,特朗普签署了约2.3万亿美元的一揽子支出法案,包括9000亿美元的纾困计划和1.4万亿美元的2021财年预算。受此影响,美元指数已经跌破90关口,不过本周初黄金价格却两度冲击1900大关无果后迅速下挫。


在美国众议院通过将600美元救助金提高至2000美元后,共和党陷入了两难的境地,一方面疫情对美国民众的冲击严重,另一方面,美国新一年的财政赤字已经超过往年同期水平,美国经济面临衰退风险。



金价短线走势仍可能受到消息面因素推动而出现持续震荡。一方面,美国财政政策的不确定性和货币政策的加码宽松前景对于美元计价的贵金属价格仍是利多,但另一方面,疫苗在全球范围进一步铺开注射的状况则会提振未来经济预期,打压避险买需。



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